达美航空DAL：巴菲特减持背后另有深意！想要抄底的、已经抄底的或者被套牢的必看

达美航空或者是巴菲特在上周卖出航空股的股票，相信大家之前已经看到不少相关内容了，各种分析也不会少，不过本人的观点与其他人不太一样，当然这并不是说我的观点才是正确的，而是因为每个人看待事情的角度不同，得出的结论也会不一样。所以呢，我决定今天和大家来讲一下，我是怎么看待巴菲特减持达美航空公司与西南航空公司股票这个事情，以及分析一下现在美国的航空业尤其是达美航空公司是否到了生死存亡的关头。无论是想抄底的，已经抄底的还是被套牢的，希望能够对朋友们可以有所帮助。

目前绝大多数的人，都把巴菲特的这次减持行为解读为是对航空前景的悲观，甚至是对达美航空还有西南航空即将要破产的一种预警。但在进一步分析航空公司的状况之前，大家要先明白一件事情，那就是巴菲特他实际上是达美航空、西南航空、美国航空与联合航空这四家航空公司最大股东之一。

这次他减持了达美航空和西南航空的股份，媒体们直呼巴菲特挥泪割肉认输出场。但实际上他减持的达美航空与西南航空股份的总数额达到了3.88亿美元，但在他总持股的比例里面并不高，看一下下面这个图表。

减持之后，他现在依然持有达美航空9.10%的股份和西南航空9.93%的股份。而这次他卖掉的这一部分达美股票，只是占他原来持股份额的18%，而西南航空只占4%而已，这点比例我觉得用调整仓位这个词来形容比减持更恰当。

现在巴菲特对这两家公司的持股占比正好少于10%。也就是说，巴菲特之后对于这两家公司股票的操作不再需要向证监会SEC披露。我觉得这可能才是巴菲特减持的第一目的，而这也说明后续他可能会对这两家公司会有更多的动作。

如果这两家公司真的已经到了生死存亡的关头，他为什么没有在4月1日和4月2日那两天，把手中的股票全部抛售呢，反而只是卖掉这么一点，让市场更加的恐慌。另外，他还持有美国航空10%的股份，以及联合航空8.9%的股份。

这一次他并没有减持后面这两家航空公司的股票，却选择卖出了规模最大的达美和资产负债表最健康的西南航空公司。大家不觉得这个操作很奇怪，很反常吗？就算航空业要倒下，那也应该是先抛售负债最重的美国航空AAL的股票才对。所以不管是这次减持的比例还是标的，总觉得不太符合正常的逻辑。

对此，我有个不成熟的想法，要么是巴菲特做空了航空股，要么是巴菲特他抛售出了对于他来说极低的股份比例来引起市场上股价的暴跌，然后再低价大笔的买入来降低持仓成本。还有可能是他后续保持观望，如果形势继续恶化，他再抛售剩余的全部航空股，又或者是等机会，在最后关头，来融资控股达美航空，或者是西南航空。

当然，以上都是我个人猜测不一定对，这个事情呢，还是要等段时间才能显示出背后真正的动机来。现在我们绞尽脑汁的去猜测和评价巴菲特这次动作的背后原因与动机其实也没有太大的意义。

我们需要明白的是，在三月份美股暴跌的时候，他增持了一点点的航空股，并不代表着那个时候，美股就已经触底了。那么同样的他现在减持了一点点的航空股，也并不代表着明天达美航空，或者是西南航空就要完蛋了。但是他的这个举动，肯定会引起市场上恐慌情绪的加剧，有可能迎来航空股进一步的被抛售。所以我们现在需要了解一下，现在的美国航空业是否到了生死关头。

在几个航空股当中，我们重点来关注达美航空公司的情况。达美航空成立于1925年，是美国排名前三大的航空公司之一，也是美国历史最悠久规模最大的大型全服务航空公司。总部位于亚特兰大，他的航空业务规模长期位居全球前三名，在全球六大洲52个国家拥有超过320航点，公司旗下在全球拥有超过八十万员工。每天运营着超过5400次航班，在2019年的财富美国五百强中，排行第260位。有品牌研究机构将达美航空评为美国品牌价值最高的商用航空公司。大家就可以想象的出来达美航空在美国航天业里面，占据的位置是多么重要。

但很多人不知道达美航空在他过去近一百年的发展历史中，也曾经多次遇到过破产危机。在2004年到2005年期间，因为高保险费、高燃料费以及激烈的竞争，美国整个航天业共亏损一百亿美元。航空股的股价暴跌，当时作为美国第三大航空公司达美航空在2004年亏损高达52亿美元，创美国航空企业年度亏损的最高纪录。它的股价也一度下跌到了最低22美分，市值已经降到仅剩两亿美元，从而被踢出了标准普尔500指数，非常的悲惨。

当时的美国六家航空公司，最先破产的是联合航空和全美航空，而达美航空当时虽然进行了大规模裁员精简和重组来面临生存之战，但依然无法逃脱破产的命运。在2005年9月15日，和当时美国的第四大航空公司西北航空在同一天向美国政府申请了破产保护。相比之下，美国西南航空公司在当时连续三十三年保持着盈利，用鹤立鸡群这个词来形容西南航空真的是再恰当不过了。

根据美国破产法第十一章，申请破产保护的公司还可以继续运营和进行财务重整。达美公司在破产之后，进行了成功的重组，并且后来重新恢复盈利。在2007年4月30日脱离了破产保护，他后来在2008年的金融危机当中，又再度陷入了亏损危机。但在同年的10月29日，以26亿美元收购了全球第五大航空公司的美国西北航空，从而一跃成为当时全球规模最大的航空公司。

这十多年来达美稳步发展，成为全球最赚钱的航空公司。去年公司的净利润接近五十亿美元。这些年公司的发展已向大家证明了管理层的优秀能力。虽然他把很多利润花在回购股票这个事情上，但这就跟我们之前说的一样，这并不是达美公司一家的问题，而是这些年美国上市企业的普遍行为。

背后的原因，一方面是因为美联储的降息、印钱给市场注入了太多的easy money，另一方面是达美公司，确实这些年一直都在赚很多的钱，每年都是几十亿的净利润，回馈给股东们，也并不算是太大的问题。毕竟全球航线90%停飞这种百年一遇的事情，在半年前谁能想得到呢。

因为这次的全球健康问题，现在达美公司再一次遇到了生存挑战。在4月30日，达美航空CEO表示，公司现在每天要消耗超过六千万美元现金，一个月亏损18亿美元，一个季度就是54亿美金。而且预计二季度营收将下降90%。目前，达美航空的现金余额已经不足以支撑到今年年中，如果不进行自救和继续融资，可能熬不到六月份。

现在的达美公司股价已经从2月21日的57.87美元，跌到了周一收盘时的22.32美元，跌幅为62%，而且周五盘后达美公司的股价更是下跌了11.39%。看来巴菲特的这次减持对市场的信心造成了很大的打击，尤其是周末的情绪发酵，所以周一开盘后，很多人冲动之下就选择了清仓达美股票。

目前达美航空一共有1062架飞机，已经停飞了其中的600架，高管减薪50%，总监、总经理减薪25%，CEO和董事会成员未来六个月零薪酬。公司也在精简运营机队，减少不必要的成本，呼吁全球九万名员工停薪休假。

如果情势继续恶化下去，连规模最大、最赚钱的达美航空都会破产。那么其他几家美国航空公司更是难逃破产的命运。虽然申请破产后，还可以继续经营和资产重组，但四家美国最大的航空公司集体破产，这个画面还是有点太吓人了，最起码也应该会有其中的一两家美国航空公司依靠美国政府的救助资金，或者是外部融资来支撑过去。

如果美国政府的援助资金不够，必须要在这四家之间做取舍，那也应该是最大的达美航空或者是最优质的西南航空胜出。所以我觉得巴菲特减持最优质的这两家航空公司股票，而不是比较差的美国航空和联合航空的股票应该是有其他的打算。

目前达美航空和西南航空都还没有决定增发股票、债券。如果真到了需要外部融资的时候，邮轮股CCL都能够募资六十亿美元，没有理由达美航空和西南航空做不到。尤其是西南航空的资产负债表非常健康，而且他在过去的几次危机中，表现的也远比其他几家航空公司更加杰出。说不定到时候巴菲特会拿着一千多亿的现金，以超低的价格来做优先股融资，我觉得这可能性还是存在的。

这次的公共卫生事件是对航空业的精准打击，最大的困难就是对于未来的不确定性。如果前景明朗，比如今年年底前，欧美的情况就能够得到解决。那么相信就算时间有点长，还是会有很多银行愿意借钱，给这些赚钱的航空巨头们，但关键就在于，谁也不知道什么时候才能得到解决，而航空公司又是最烧钱的行业。

以前维珍亚特兰大航空公司的老板布兰森被问道。怎样才能成为一个百万富翁的时候他回答说，其实很简单，首先就是你要成为一个亿万富翁，然后买入一家航空公司，最后你就会变成百万富翁了。由此可见，航空公司的烧钱速度，所以这也是让投资者们很银行望而却步的原因。

但是只要能把这个困难时期给熬过去了，航空业的复苏一定会比其他行业更快一步。就像我在前面那个邮轮股里的分析所说的，坐邮轮不是刚需，就算一辈子都不做邮轮也不会影响到你的生活，更不会影响到社会的运转。但坐飞机对于现代社会很多人来说，那都是刚需。航空业对于全球贸易的作用也是无可替代。

现在的情况毕竟只是特殊的，不可能长久的维持下去。时间久了，国际贸易停顿，工厂企业停工。大家不出来消费，各行各业的公司纷纷破产，失业人数暴增，国家财政失去收入，就会无法维持整个社会的正常运作，这些都会引起巨大的社会动荡。

古人说，衣食住行，这是人类社会的最基本需求，最迟一两年内应该也就会出现药物或者疫苗了。现在这种恐慌的状况，最大的原因是因为事情爆发得太快，太突然，还有前期欧美对于情况的误判还有轻视，但是时间久了，相信每个国家都会做出相应的调整来打持久战。

有些人认为，只要公共卫生事件没有得到解决，人们就不会重新开始做飞机，甚至觉得即使情况得到解决以后，航空业务未来几年内也不会恢复到以前的水平，以后企业都会让员工们远程在家办公，大家都不用出差了。我对此是不太认同的，学过社会经济学，或者是做过生意，或者是做管理过公司的人都知道航空业对于整个社会的发展是有多么重要。

目前这个事件对全球航空业产生的并不是持久的影响，而只是短期几个月的冲击。等情况控制住后，航班会很快恢复。不管是货物的流通，出国留学、商务出差、探亲还是去其他地方度假散心，人们始终是要去坐飞机的。

所以我的看法就是，目前美国航空业整体确实面临着因为短期流动性枯竭而破产重组的风险。但是达美航空和西南航空，他们的风险还是要比后面两家——美国航空与联合航空的风险要小一些，美国政府很大可能会在四月份继续推出他第二轮的经济援助计划，而航空业就是他主要的援助对象。

目前来看，股价很大可能还会继续探底。对于想要抄底的朋友们，希望你们能够做好仓位风险管理。而对于已经抄底，或者是已经被深套的朋友们，也许你们可以根据自己的仓位，还有亏损程度。学习一下期权策略，来做好风险的对冲，或者是减低持仓成本。

有兴趣讨论国际金融形势以及易贝跟单的朋友，欢迎加入易贝资讯的微信群：