汉莎航空的艰难时刻：玩“破产”，还是成“国企”？

鲁晓芙，财经作家，旅居欧洲，以荷比卢为基地，从事全欧洲投资并购业务。

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疫情下，德国最优秀的企业，汉莎航空遭受到重大打击，航班大幅缩减到原先的百分之一，每小时“烧钱”100万欧元，流动资金即将烧完。

汉莎航空需要采取紧急行动，是正式向政府申请资金，成为德国国有企业，请政府官员做股东来监管自己，还是玩把大的，破产重组，申请资金呢？    

汉莎航空备受打击

新冠疫情的爆发，使航空业面临空前的艰巨挑战，许多航空不得不大幅删减航班甚至停飞。德国第一大航空汉莎航空，也因为疫情遭受重创。

汉莎目前还有约43亿欧元的流动资金。由于德国政府实施了旅游及出行限制，汉莎航空目前的载客量仅存1%，每小时燃烧的成本约为100万欧元，汉莎航空目前大量员工赋闲在家，但是汉莎航空还要支付一些工资成本，这意味着，汉莎流动资金很快便将见底。

此外，宏观经济形势也发生了巨大变化，现在已经负油价了，欧洲救市以后，贷款利率也已经大幅度下降了，几乎接近于零了，由于之前汉莎还签订了长期的贷款合同和航空油合同，此前签订的贷款利息和航空油合同价格，都远高于目前的价格。

该公司上周已经证实，蒙受重大损失，面临流动资金问题，如果没有国家的资金援助，汉莎可能无法生存。

汉莎的担心：国家给钱，但是国家也会派领导

汉莎航空目前正跟德国政府，就价值达90亿欧元的拯救配套进行谈判。

路透社指出，双方谈判中最具争议的部分是，德国政府在向汉莎注入几十亿资金后，将取得监事会职位，如此便能参与汉莎航空的经营战略决定。（德国公司里面，真正管事的机构是监事会，跟英美公司的董事会不一样）。

汉莎执行长施波尔说，可以接受政府援助的钱，但是，反对德国政府派领导来公司，担心一旦开了先例，汉莎子公司所在的奥地利、瑞士、比利时，甚至德国的巴伐利亚州和黑森州（法兰克福所在地），都会做出同样要求，请神容易送神难啊，如此一来，企业里面都是政府大神，公司难管了。

施波尔表示，如果汉莎未来要取得成功，就要能自行掌握企业命运。

（也就是说，他要自己说了算，不想看德国官员脸色）。

▲汉莎执行长施波尔宁可不要财政援助，也不希望政府插手企业管理

目前双方已经开始谈判，德国政府谈判的级别很高，在国务秘书层面进行，但是双方距离达成一致，还很遥远。

德国政府通过增资扩股和贷款的方法，出资90亿欧元，利率为9%（比市场价格高出大概8%），收购汉莎航空至少25%的股份，取得两个监事会席位，获得具有否决权的少数股权。

汉莎的如意算盘：破产！又拿钱，政府又不派领导

汉莎航空可能借鉴神鹰航空（Condor）的经验，申请启动德国破产法中特有的"保护伞程序"（Schutzschirmverfahren）。如果汉莎航空拒绝接受德国政府的援助条件，就要评估申请保护伞程序的可能性。

德国破产法中的保护伞程序，是破产程序的一个初步阶段，负债企业可在资金烧掉前，及时进行重整。而申请保护伞程序的前提条件是，企业必须还拥有债务偿还能力。

如果汉莎航空申请保护伞程序，在三个月的"保护期限"内，将继续拥有对财产的支配权，在一名管理人的监督，和现今管理层的带领下，进行重组。

这样有什么好处呢？

这样政府派一个管理人，这个职权跟监事会（董事会）完全不一样，汉莎航空不受限制。

而且，汉莎将有机会重新对于供应商和其他债权人谈判，比如甩掉高油价的合同，甩掉高利率的贷款合同，甚至可以针对员工下手，能解决沉重的养老金负担，以及修改不利于公司的员工雇佣合同。

但是，如果申请破产的保护伞程序，汉莎航空相当于做一个赌博，赌博新冠疫情在3个月之内结束，3个月后很多游客开始坐飞机，很多政府已经放松了封城令。

而且，时间非常紧迫，不管是要钱，还是要脸（面），还是要自主权，汉莎航空都必须尽快搞定。

如果这个也不行，那个也不行，说不准汉莎航空假戏真做了，真的破产了，那就玩“脱”了。

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