“双节”出游超6亿人次；海南离岛免税88天销售83亿元；爆款基金规模缩水 | 琢磨周知

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• 权益市场在2020年第三季度迎来大幅下挫，截止9月30号，沪深300指数下跌5.23%；中证800指数下跌5.79%；上证指数下降6.74%；深证指数下跌6.16%；创业板指数下跌6.63%。
  

• 简要分析市场在流动性的支持下，经过二季度的单边上行行情的情绪积累后，市场在7月初迎来爆发，连续高开高走。但后续由于经济基本面难以支撑、部分行业股票估值过高，量能后续难以为继的情况，市场在7月中旬迎来大幅回调，随即市场陷入宽幅震荡，大盘围绕3200点到3500点之间进行多空博弈。

• 从上述图表可以观察出，权益市场成交额在市场震荡期持续下降，在量能不继的情形下，市场不断向下突破支撑位，从而使得投资风险偏好下降，使得市场交易情绪持续萎靡。

• 但随着基金市场的募集火爆，不断有机构资金在低位布局，我们期待国庆节后市场迎来新的爆发。

• 随即中秋国庆双节一起来临，被媒体称为“小春节”的八天长假，累计外出游玩人次6亿多，国内大循环的经济复苏初见成效。在国外疫情二次爆发的情况下国内疫情防控成效显著，因此在国内国际双重环境影响下，国内依旧关注消费升级和科技智造；国外情况建议继续关注医药板块。

• 2020年三季度债市继续走弱，截止2020年9月30日，10年期国债期货累计下跌2.47%。
  

• 受央行政策影响，三季度央行陆续收紧货币政策，市场资金面持续偏紧，相较于上半年受疫情影响，央行在三季度显得更加审慎适度。同时三季度以来一级市场供给持续加大，抗议特别国债也在扩大发行规模，市场供需失衡，债市很难做出有效的反弹。

• 但同时相较于二季度的单边下降行情，三季度的债市略有起伏，给交易员创造了一定的短期交易的机会。一方面是股市下跌带来的“股债跷跷板效应”；另外一方面受益于央行在审慎政策过程中的灵活调整。

• 展望后市，同时按照多家券商的观点，尽管在国内疫情没有出现二次反弹的情况下，央行很难改变现有的政策，但目前债市已经跌到了一个明显的地位，继续向下的空间很小。流动性方面在9月底中国国债刚刚被纳入富时罗素全球政府债券指数，第四季度将会有更多的海外资金流入债券市场，缓解目前债市流动性不足的困境，债市或有反弹的机会。
  
  

• 三季度以来，股票型基金出现下跌，累计跌幅达到2.72%，基金收益表现优于沪深300指数（-5.23%）和中证800指数（-5.79%）。混合型基金表现略好，平均收益为正，累计上涨0.66%。但两种类型基金相较于今年以来权益型基金的走势，实际表现差强人意。

• 债券型基金收益延续二季度的颓势，表现较差，近三个月收益远远小于货币基金收益，表现同样较差。货币型基金收益与上半年相差无几，走势较为平稳。

• 国际（QDII）基金本季度累计收益下跌1.41%，主要受疫情和中美摩擦影响较大。本季度表现较好的是另类投资基金，其中黄金的波动较为剧烈，在8月份一度突破历史高位，达到2075.14美元/盎司，主要是受新冠疫情影响和美联储无限量化宽松政策刺激；但后续开始回调并围绕1800点到2000点宽幅震荡。

三季度成立基金产品数量

三季度基金产品募集规模（亿）

数据来源：Wind、琢磨金融研究院

• 公募基金头部效应越发明显，越大的公募基金拥有较高的知名度，较多的募资渠道，公司管理规模上升明显。
  

• 三季度公募基金发行方面还是以权益产品和债券产品为主，与之前相比较为明显的是权益募集规模边际增长较快，募集规模远超其他类型的基金。表明目前越来越多的投资者愿意接受公募基金进行理财投资。以九月底的蚂蚁金服战略配售的五只新公募为例，表明目前基金理财投资的年龄层也在不断扩展，由原来的六零后、七零后扩展到现在的八零后、九零后等，公募基金权益类型产品在今年迎来爆发期，但公募基金公司当中的马太效应也体现的愈发明显。

• 本季度新发的债券基金方面主要包括长周期封闭式债券基金以及债券指数基金。长周期封闭式基金由于采取持有到期策略，能够过滤掉现券价格的波动风险，因此受到很多低风险偏好的投资者尤其是银行的欢迎。

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