【免税】海旅免税注入预期，岛民免税落地在即，超跌反弹或开启

一、海旅免税注入在即

1、重组有序推进

今年5月，公司对重组方案进行了调整，调整后标的资产交易价格由500,188万元调减至 408,038 万元；配募金额由不超过 18 亿元调整至不超过 14 亿元。重大资产重组的交易价格，出现调整是正常现象，整体下调交易价格对公司有利。

公司根据中国中免公告的 H 股招股说明书、弗若斯特沙利文行业研究报告预测：2023年至 2026年海南离岛免税行业规模分别为 1,038 亿、1,420 亿，1,882 亿和 2,432 亿，标的公司免税收入市占率分别为 4.1%、3.7%、3.4%和 3.1%，免税收入实现大幅增长。资产重组完成后，结合海汽集团的现在资源，免税收入规模有望进一步扩大。

2、岛民免税落地临近

目前海南离岛免税已落地，岛民免税暂时还没有实施。据海南十四五规划强调落实“零关税、低税率”政策，将加快推动形成离岛免税、岛民日用消费品免税、离境退税三类免税购物并存的免税购物格局。预测2025年离岛免税、岛民免税规模合计突破3000亿元，其中离岛免税预计达到1600亿、岛民免税2025规模预期突破1000亿。

海汽集团作为海南本地交通运输企业，海汽集团当前存量车站及车辆资产，未来有望赋能海旅免税。公司目前拥有分布在海南省主要市县的三级以上汽车客运站26个。或可充分利用汽车场站以及车辆资源，为海旅免税提供引流赋能。在岛民免税政策落地后，公司免税收入或迎来大幅增长。

二、公司分析

目前，推动公司股价上涨的主要预期是海旅免税注入在即。但由于近期大盘持续调整，题材个股跌跌不休，海汽集团股价也出现了较大的调整，目前股价已跌破20元平台，市值62.35亿。

技术上看，通过两点买入指标测算，公司股价目前已跌破C2支撑位，处于超跌区域。随着并购重组的推进，公司股价或迎来超跌反弹，中长期策略可适量进行跟踪。