万事达卡：尽管有反弹，但仍有巨大的回报潜力

Visa（V） 和万事达卡 （MA）一直是投资界历史上最受欢迎的两只股票，它们通过运营每日转换的收费通道来挖掘现代支付的全部潜力。我们对两家公司的热爱也不是秘密。我们已经发表了好几篇有关其总回报潜力的文章，包括为何投资者应该“ 永远增加每次下跌的机会”。

今天，我们将特别关注万事达卡，该公司股价在3月份的抛售中下跌了42％，但随后迅速反弹至近几个月来的历史最高水平。

正如我们之前建议的那样，在低迷时期增加的那些人会从科技股中的大多数其他股票中受益匪浅。在本文中，我们想探索万事达卡的未来回报潜力，并评估股价在最近的反弹之后是否仍然值得回升。

在本文中，我们将：

查看万事达卡的财务状况和近期表现
评估股票的未来回报潜力
突出一些风险
总结为什么万事达卡即使在估值紧缩的情况下也会有可观的总回报

财务和近期表现

万事达卡的最新收益不如预期的那样低，这是由于疫情导致交易量减少。收入下降了19.5％，而EPS也下降了30％，而美元的总销量在在全球范围内下降了10％。

这标志着该公司的收入首次出现下滑，因为在诸如“金融危机”之类的时期内其销售额一直在增长。

尽管本季度销售额急剧下降，但我们认为情况只是暂时的，并希望强调万事达卡业务的弹性。

正如万事达卡提供的这张表格所示，恢复工作正在迅速进行。在4月份，由于消费者支出的下降，交易量（处理的交易）急剧下降。但是，接下来的几个月有了很大的改善，7月份不仅恢复到疫情之前的水平，而且还出现了小幅增长。


来源：万事达卡投资者关系

我们认为，考虑到旅行限制仍然适用，跨境交易仍然受到严重影响，这是非常了不起的。

实际上，从年初至今，尽管三个月受到完全不利的影响，跨境交易量仍然下降了24％，但美元的总交易量却仅下降了1％。

来源：万事达卡发布的财报

根据这些数字，万事达卡如果不是受疫情影响的话，将会再度获得良好的财务业绩。但是，这些数字也突显了公司的运营弹性。万事达卡年初至今的交易量增长了1％，同时经历了全球性的疫情，并且在最近的历史上可以说是最不友好的三个月，这是万事达卡不可阻挡的时代。

此外，随着公司的净利润率正在长期扩张，万事达卡的盈利能力将随着其增长水平的恢复而提高。我们在以前的文章中使用了类似的类比，将万事达的利润率视作税收，因为其毛利率实际上是100％。在无现金社会的支持下，随着收入的增长，该公司几乎不需要承担任何额外的运营费用，从而不断增加了其净收入潜力。

现在，让我们尝试使用公开信息来估计万事达卡股票的中期回报潜力。

投资者回报

万事达卡的增长数据显示，市场共识估计表明明年全年将快速复苏。预计每股收益将以每年20％的速度增长，这表明疫情之前的每股收益增长水平相似。

但是，我们将估计更谨慎的水平，即12％，以确保疫情在夏季后重新复苏的潜在情况下具有更高的安全边际。

对于DPS，我们估计年增长率为20％。我们对该数字充满信心，因为该公司的5年平均值为24.5％，而该公司自己的上次股息增长也为21.2％。我们认为公司有很大的回旋余地，可以继续以快速增长的速度增加股息。派息率仍低于25％，而其持续的股票回购将进一步为公司节省本应支付的额外未来股息。

在过去十年中，万事达卡已经淘汰了约23％的流通股。该公司在第二季度暂停了其回购计划。但是，它以快速恢复的状态恢复了进入第3季度的状态。

应用我们的估计增长率，我们得到了以下数字：

下面，我们根据公司目前的326美元价格，估计的增长率和当前估值计算出潜在的投资者回报。如你所见，如果股价保持当前（预期）37.5倍的市盈率，尽管采用的增长率低于分析师的预期，投资者仍将获得两位数的回报。

即使在估值缩水的情况下，投资者的回报仍然可以接受。

我们认为，最有可能发生的情况是将市盈率轻微压缩至30的低位，但仍有望获得两位数的回报潜力。

考虑到万事达卡从未“低价”，我们认为其未来的预期增长可以证明其目前相当昂贵的估值倍数。

风险性

我们认为可能对万事达卡的未来表现产生不利影响的最大风险是欧洲第二波疫情，这可能会施加严格的旅行限制，从而可能损害经济并减少消费者支出。如前所述，恢复非常迅速，因为消费者仍在刷卡购买日常必需品。

但是，全球货币当局的援助也有助于保持交易的畅通，因为世界各地的多个政府实体已将企业和消费者的钱（利率为0％的贷款等）连同各种刺激措施一起交给了他们。

疫情的不利进展将产生重大结果，并且可能会降低我们的预期收益。

此外，由于该公司以很高的估值回购股票，我们担心投资者会收到股息，或者万事达卡收购其他公司可能会产生更高的回报。我们并不是要对世界一流的管理团队的资本分配提出质疑，但是以公司目前的估值水平进行股票回购可能会长期降低股东回报。

结论

万事达卡是我们最喜欢的股票之一，我们正积极寻求在市场低迷时期增加股票。该股在三月和四月的暴跌是投资者增强其头寸的另一个机会。

尽管最近反弹，但即使在分析师预期下降的情况下，万事达卡的中期回报潜力仍然不错。此外，在潜在的估值压缩下，股票具有一定的安全边际。

尽管有可能在夏季后有疫情复发的巨大风险，但万事达卡仍然是一家出色的公司，在疫情的第一阶段就迅速恢复了增长水平。我们不打算以当前价格买入股票。但是，当另一次重大调整来临时可能会买入一些。

以上仅作为投资交流，不代表投资建议

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