韩国再现业界龙头吃掉第二 大韩航空韩亚航空将成一家人？

# 第一兼并第二

# 收购以何种方式进行

韩亚航空于1988年2月成立，是韩国第二大航空公司。韩亚航空的航线遍布全球，曾连续四年被Skytrax评为五星航空，至今全球只有七家公司做到了这一点；还是是目前唯一连续两年获得航空界诺贝尔奖ATW和SKYTRAX最高奖项的航空公司。韩亚航空发展新业务之际遭遇全球金融危机，令集团经营陷入困境。截至2019年第二季度，韩亚航空负债9.6万亿韩元（约合人民币573亿元），资产1.5万亿韩元，资产负债率高达660%。

二十一世纪的第一个10年，济州航空、易斯达航空、德威航空等廉价航空公司兴起，瓜分了大型航空公司的市场。虽然韩亚航空和大韩航空于2008年也推出各自的廉价航空子公司釜山航空与真航空，但韩国人口仅有5100万人，国土面积小，国内航线短，且廉价航空公司的飞机都是租用的，在大韩航空、韩亚航空、济州航空、德威航空、釜山航空、易斯达航空、真航空进入“战国杀”局面后，航空公司的利润急剧下滑。

韩亚航空自己也不争气，二十一世纪的第二个10年起，安全事故不断，给公司的声誉造成严重影响。2011年6月17日，一架载有119人的从成都双流国际机场起飞前往仁川国际机场的韩亚航空324号班机在即将降落时被韩国驻守仁川外海乔桐岛军队误认为是朝鲜战机并用步枪进行了10分钟的射击；7月28日，韩亚航空991号班机在仁川国际机场飞往上海浦东国际机场期间，报称因“机件故障”需要折返，在济州外海附近坠毁，2名机员死亡；2013年，韩亚一架777客机在旧金山降落时失事，3名中国学生在本次空难中遇难，事后调查指出韩亚飞行员“手动操作”经验不足；2015年14日，韩国韩亚航空公司一架A320客机（OZ162航班）在日本广岛机场降落时偏离跑道，造成23人受伤；还有2016年货舱冒烟迫降洛杉矶，2018年的伊斯坦布尔机场撞机、金浦机场撞机等事件。

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锦湖产业于去年7月25日正式对外宣布出售韩亚航空，HDC现代产业开发与未来资产联合于11月12日报价2.4至2.5万亿韩元占得先机后，旋即与锦湖产业展开谈判。同年12月27日，现代产业分别与出售方锦湖产业和韩亚航空签订股权收购协议和新股收购协议。今年新冠疫情暴发后，韩亚航空社长韩昌洙以下的全体高管都递交了辞呈，不少人主动退回薪水，完全一幅置之死地而后生的悲壮画面。6月，HDC现代产业开发向韩亚航空的债权银行韩国产业银行发送公文，要求再次审视收购事宜和重新谈判收购条件。经过多次谈判，9月份，韩昌洙在一份声明中表示，与HDC现代产业开发的并购合同已经解除。

内忧外困，大韩航空何尝不是伤痕累累？大韩航空数年间爆出多宗丑闻：大韩航空副社长赵显娥继2014年闹出“坚果门事件”（因为一袋坚果就命令机长在纽约肯尼迪机场返回登机门，并将乘务人员赶下飞机）后，在2019年3月又涉嫌偷逃关税；韩进KAL专务赵显玟涉嫌辱骂广告代理商。

这些丑闻在2019年3月导致股东和舆论对实控人赵家极度不信任，陷入巨大的实控人风险。大韩航空会长赵亮镐于2019年3月27日因股东大会未能通过其连任议案而丧失对大韩航空经营权，之后在当年4月7日急火攻心去世。虽然达美在去年6月出手增持，以“白武士”的角色缓解了大韩航空的危机，但大韩航空又陷入了家族争夺集团经营权的风波中。

去年8月，日本继宣布加强三种半导体核心原料对韩出口管制后，又将韩国从“安全保障出口白名单”中移除。日本限贸后，韩国抵制日货与赴日旅游不断扩大。7月中旬起，赴日游客急剧减少，大韩航空因此减少了釜山至札幌、韩亚航空减少了首尔至福冈的航线。第二季度业绩显示，大韩航空亏损1000亿韩元。

屋漏偏逢连夜雨！由于新冠疫情肆虐，大韩航空国际航线的航次减少90%，100多架客机闲置，公司安排七成左右员工休假。不过大韩航空开展货运业务，积极进行自救收获成效。今年二季度，大韩航空实现营业利润1485亿韩元，扭亏为盈。三季度，大韩航空的营业利润为76亿韩元，同比减少94%。韩亚航空负债率达到2000%，大韩航空自身也步履维艰，大韩航空是否有实力收购韩亚航空令人质疑。

对于收购，大韩航空还要解决的问题有私筹基金KCGI反对收购韩亚航空可能成为变数之一，包括KCGI在内的“第三方联合”可能会反对第三者分配有偿增资的决定并展开诉讼战。此外公司如果进行大规模组织结构的调整，还将面对来自工会方面的压力。

如果韩国国内排名第一、第二的大韩航空和韩亚航空处于同一屋檐下，超大型航空公司的诞生变得不是可望而不可及。目前大韩航空拥有173架飞机，韩亚航空拥有86架，两家公司合并后达到259架，逼近阿联酋航空的267架。除了飞机架数方面将跻身全球顶级行列，销售额也超过15万亿韩元（约合人民币895亿元），合并后的公司规模将进入全球前十，韩国业界新巨无霸将就此诞生。

相关人士表示，能完成收购对韩亚航空本身来说是好事，韩国第二大航空公司退出竞争，大韩航空也会从中受益，合并可能会给韩国航空业带来积极结果。还有人士表示，航空业属于规模经济，全球航空业界的趋势是扩大体量。在欧洲等地，奥地利和瑞士航空被汉莎收购合并为大型航空公司，产生了巨大的协同效应。

韩国政府相关人士表示，从现实来看，除了大韩航空，似乎别无选择。金融委员会副委员长都圭常表示，按常理来说，既然是好的方案，政府应该没有拒绝的理由。无论是维持雇佣安定，还是提升产业竞争力，帮助陷入经营困境的企业恢复正常化，政府将从多角度考量。

不过该收购案也存在争议。第一个问题是业界第一吞并第二，合并后可能有寡头垄断之嫌。如果合并公司的市场份额超过50%，就有可能限制竞争。第二，为了拯救无法回生的公司，作为国策银行的产业银行势必要追加投入一笔韩国国民的血汗税金，这并不是一个小数目。韩亚航空从产业银行与进出口银行获得3.3万亿韩元补助，耗尽后又得到基础产业稳定基金追加支援的2400亿韩元资金。大韩航空4月获得产业银行与进出口银行1.2万亿韩元补助，预计将申请基础产业稳定基金补助。

16日，韩进KAL也将召开理事会，商讨收购韩亚航空的议案。

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