​连续5年发布白皮书！中行成资产配置领域“先行者”

中行预判市场大方向能力屡获验证，不断引领商业银行在投资策略与资产配置服务领域的新探索

事实上，有部分优秀的投资机构，凭借出色的资产配置能力成功穿越了市场波动。

例如，2022年9月底，中银资产配置策略周报第38期就提出“美元强势超出预期”、A股调整周期或将延长；在2022年四季度，又提示对国内债市的看空的观点，明确黄金和美债机会。这些判断，都得到了市场的验证。

在资产配置与投资策略领域，历来是券商等卖方机构所擅长的，近年来商业银行的资产配置能力也得到市场高度关注。

1月16日，中国银行举办《2023中国银行个人金融全球资产配置白皮书》发布会，作为全市场首个从买方视角发布个人金融资产配置策略的中资商业银行，中行最近5年每年都发布全球资产配置白皮书，其市场判断能力屡获市场验证，也推动该行在资产配置能力、财富管理服务能力等方面占得先机。

无数案例证明，投什么资产很重要，但多元化的资产配置才是决定投资收益的关键。国内外领先的财富管理机构，无不拥有一流的投资、研究与资产配置的能力。

“根据大量受好评的、对机构投资组合的研究，在投资收益的变动中，大约90%是源于资产配置，只有大约10%是由证券选择和择时交易所确定的。”对机构投资者影响深远、曾担任耶鲁捐赠基金首席投资官的大卫·斯文森曾指出。

大财富管理时代的到来，各家金融机构迎来资产配置能力的终极比拼。不过，商业银行的一大传统弱势是在权益投资能力等方面相对薄弱，强化多元和全球资产配置能力刻不容缓。

领先的银行率先行动了起来。早在2018年，中行就发布《2019年个人金融资产配置策略报告》，迄今为止，连续第5年对全球主要市场权益、债券、外汇和大宗商品等大类资产走势进行研判，用白皮书观点指导客户战略资产配置。

中行的资产配置报告不仅前瞻性、实战性强、也得到了长期市场的验证。拉长时间看，过去的四年中，凡是中行提出提高，尤其是大幅提高权益资产配比的年度，A股都录得大幅度上涨；在中行下调权益资产配比的年度，A股都是小幅上涨或者下跌的。

对于银行业来说，中行从买方视角发布个人金融资产配置策略，是银行业第一家，提升了中资金融机构在国际投资市场的影响力和话语权，不断引领商业银行在投资策略与资产配置服务领域的探索。

对于客户来说，中行不仅有全流程的陪伴式服务，还提供更丰富、个性化的投资指引。中行将个人客户风险偏好划分为C1—C5共5个风险级别，资产配置方案将大类资产划分为货币现金类、固定收益类、股票权益类和另类等资产类别，充分满足不同需求和风险类型客户的个性化需求。

如何布局2023？中行给出了明确的全球大类资产配置顺序：权益、黄金、商品、债券，建议超配中国A股（推荐）、中国港股（推荐），超配黄金。

从具体的市场预判来看，中行也给出了明确的观点和理由。中行认为，随着中国经济引领复苏，全球权益依然优先配置中国股市，超配中国A股（推荐）、中国港股（推荐）。对于海外权益市场，中行认为美国经济或步入衰退，建议先低配美股择机再标配；标配欧洲与日本股市。

在债市方面，中行建议先标配美债择机调高至超配；中债方面，建议先低配，待触及收益率区间上限再调整为标配；货币方面，先标配美元择机调至低配（保守）；超配日元（推荐），标配人民币、欧元、澳元、加元，低配英镑。

像中行这样重视资产配置能力建设的银行，毕竟是少数，对更多银行而言，这是一道必须迈过去的坎。

银行业应该构建怎样的资产配置能力？头部银行系财富管理机构应充分把握能力建设的窗口期，提升产品丰富程度、产品筛选、资产配置、投资者教育等服务能力。

这方面，中行的资产配置能力建设具有较强的行业价值，也对同行有一定的启示，其发展模式也值得研究。

如果深入研究中行的资产配置模式可以发现，特点是系统性、专业性和丰富性突出，赢得了市场与客户的认可。这源于其近年来不断自我革新，首推“中行阿尔法”财富顾问服务模式，持续为客户创造“主动收益”。

一是“中银私行阿尔法”。作为零售客户中的顶级群体，私人银行最大的变化是需求日益多元化，更多追求金融资产增值、非金融服务、家庭与家族财富需求。在这样的背景下，中行应时而变，通过主动识别客户“人－家－企－社”四维度需求，为高净值客户提供个人、家庭与企业社会的全周期服务，以更加全球化的财富价值管理能力，更加综合化的商行、投行服务能力，让财富实现有价值的资源配置。

二是“中银投策阿尔法”。身处市场中，没有专业的投资策略指引、适配的产品与陪伴，投资犹如盲人摸象，这需要机构有出色的市场判断能力以及持续的陪伴式服务。

三是”中银产品阿尔法”。当前金融产品的特征是同质化严重，配置理念缺失，同时优质产品稀缺。中行搭建了强大的产品遴选能力，为客户投资者从全市场寻找“阿尔法”，为客户提供了从保障保值类产品到混合权益类产品等丰富多样化的产品配置货架，以满足客户个性化的投资需求。

另外，“中银投策”首创的十全服务体系，正是全市场顶级的资产配置策略体系，由覆盖“日、周、月、季、年”全时间频谱及“股、债、汇、商、房”全资产类别的投顾资讯服务体系，为全层级客户达成全量金融资产在全生命周期的保值增值目标，为超过15万名中银私行客户、2.36万亿元金融资产（以上数据截至2022年三季度末）提供专业、客观、深入、贴心的服务。

值得关注的是，“中银投策”预判市场大方向的能力转化成了实实在在的业绩，4年来累计为客户创造了55%的“阿尔法”收益。良好的投资收益来自何方？

答案是战术配置时机选择，关键时点精准提醒。一方面，中行通过战略资产配比调整创造战略配置阿尔法。比如2019年到2022年一季度的权益资产配比的调高然后再调降的过程，至少锁定了15%的收益。

相关调研数据显示，各家机构客户流失率居高不下，基本在30%-40%的水平，优秀的机构在20%以上。这背后的问题是，大多数机构重视销售产品，而缺乏对财富管理体系的打造。

要在长期留住客户，提升客户忠诚度，深度陪伴必不可少，需要银行用专业知识和投资策略在市场波动时理性引导。可以说，谁能率先实现从“以自我为中心的产品销售”到“以客户为中心的资产配置”跃迁，实现客户利益与银行利益统一，谁就有望获得更大的财富管理市场份额。

对于私人银行，未来10年仍然是战略要地。多元和全球资产配置能力，仍然是私人银行能否胜出的核心竞争力。

而“中银投策”正在成为中行私人银行资产配置能力的护城河。在此基础上，中行着力提升基础投研能力、产品遴选能力、资产配置能力、财富传承服务能力，最终帮助客户“财富价值最大化”。

物有甘苦，尝之者识；道有夷险，履之者知。坚持做对的事情，必将得到更多长期收获。

通过扎实的投研及资产配置能力、在投前精准匹配客户差异化需求，打造差异化的品牌与服务体系，将公司利益与客户利益深度绑定，这样的私人银行“护城河”会更宽，这样的客户认可度才会长久。

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